与去年热闹的景象相比，今年建材市场一直是不温不火。但由于房地产市场下滑态势严峻，节能减排的效果有待于观察，所以这给建材行业尤其是水泥增添了诸多不确定性。这样一来，水泥行业的估值自然就显得比较尴尬了。 

　　其实，就今年上半年水泥行业的表现而言，水泥行业的业绩是超过了市场多数分析人士的预期的。今年上半年，21家主营水泥产业的上市公司共实现营业收入261.76亿元，同比增长27.18%。从企业盈利来看，今年上半年21家水泥企业共实现利润总额28.44亿元，同比增长22.24%；实现净利润22.72亿元，同比增长40.53%。但看水泥行业的股价表现，多数水泥公司的股价是明显弱于大盘的。其中如华新水泥、海螺水泥等跌幅在60%以上。根据安信证券建材行业首席分析师石磊的预测，包括华新水泥、海螺水泥、冀东水泥等行业龙头的09年PE均在10倍左右，而且石磊相信，随着经济环境的好转、节能减排的推进，水泥行业面临更好的发展空间，可以想象这是多么诱人的投资机会。 

　　在07年初，新一轮房地产热潮刚刚开始。一时间几乎所有与房地产相关的股票都倍受亲睐。但作为房地产行业的基本材料之一——水泥反而遭到“冷遇”。不仅如此，在大多数投资者观念里，水泥行业与钢材等一样，是污染重、耗能高的夕阳产业，是不值得投资的。但石磊并不这样想，他在07年初发表的一则研究报告中，首先将房地产发展与建材（水泥）需求联系起来，而且他认为即便房地产行业出现周期性回落，随着国家节能减排政策的实施，各项基础设施的兴建必然导致水泥需求的增加。此外在石磊看来，水泥行业的格局变化对于行业龙头而言是次难得的发展机遇。为此他重点推荐了华新水泥、海螺水泥、冀东水泥等龙头个股。后来由于需求偏紧，水泥价格在一年的时间里连续出现几次区域涨价，水泥公司的业绩也大大改善，市场这才对水泥板块有了更新的认识。以华新水泥为例，其股价年初时不足6元，但仅仅半年后其股价已经跃升至26。涨幅并不逊地产、有色等市场宠儿。 

　　进入9月，按照水泥行业销售规律而言，这应该是“金秋时节”。在水泥股价严重超跌的情况下，我们投资者应该如何把握其中投资机会？在房地产景气度下滑的情况下，水泥行业的赢利能力是否经得起考验？对于这些问题石磊又有什么新看法？ 

　　现实好于预期 增长态势明显 

　　9月初，水泥上市公司2008年中报披露完毕。从中报来看，水泥行业应该说交出了一份出色的成绩单。在分析中报后石磊认为有两点值得我们投资者注意。