今年前7个月，全国水泥行业完成固定资产投资53l亿元(2007年全年571亿元)、同增68.5%；7月当月完成固定资产投资司比增长45%、环比6月下降60%。7月末，水泥行业总投资计划1854亿元(2007年全年1704亿元)、同增72.1%；水泥行业新开工投资计划553亿元(2007年全年778亿元)、同增69.4%。 

　　重点省区前7个月完成水泥投资情况：河北同增234%、（上年同期15%)，安徽同增53%，(上年同期20%)，湖北同增117%(上年同期55%)，新疆同增59%(上年同期484%)，宁夏下降23%(上年同期下降20%)，四川同增108%，(上年同期：32%)。 

　　水泥投资高速增长是双刃剑：(1)说明重点企业产能处于高速扩张期，能够部分对冲毛利率下降对业绩的不利影响；(2)毛利率是由供需关系的边际决定、而不是供需关系的绝对量，产能快速扩张则将降低供需关系边际，对毛利率构成压力。 

　　8月25日，秦皇岛中转地大同优混煤炭价格975元／吨，与8月18日煤炭价格持平，这是煤价连续4周下降以来的首次止跌。与秦皇岛连续4周下跌不同，消费地煤价依旧维持高位。 

　　17省区消费地8月平均煤价环比7月平均涨3.4%，如新疆环比未变、广东环比涨5%，8月水泥平均涨1.2%，如新疆环比下降6%、广东环比涨4%。8月，27省区水泥价格有19省区环比上升，北京、陕西环比涨幅最大，新疆、甘肃跌幅最大。 

　　我们对第四季度有两个担心：(1)第四季度进入煤炭消费旺季，9～10月后冬储因素或将再次拉升消费地煤炭价格；(2)房地产投资逐月下降势成必然或将再次拉低水泥实际需求增速。上述两因素作用或将造成水泥与煤炭供需关系对比中处于弱势。 

　　有利因素：(1)中央项目投资提速拉升水泥需求；(2)淘汰落后产能加速降低供给；(3)货币政策的可能转向。